Nscale zoekt 3,5 miljard vlak voor beursgang

Nscale, het Britse bedrijf dat rekenkracht verhuurt aan AI-labs, probeert vlak voor zijn beursgang nog eens 3,5 miljard dollar op te halen. Bloomberg meldde deze week dat Nvidia ongeveer 2 miljard dollar zou bijdragen en dat Third Point van Daniel Loeb een converteerbare lening van maximaal 1,5 miljard leidt. Goldman Sachs begeleidt de operatie. De notering aan de New York Stock Exchange kan volgens dezelfde berichtgeving nog deze maand volgen.

Van 155 miljoen naar 103 miljard aan contracten

Het tempo waarin Nscale is gegroeid, is lastig te bevatten. Het bedrijf werd in 2024 opgericht, haalde in december van dat jaar 155 miljoen dollar op in een Series A en sloot in maart 2026 een Series B van 1,1 miljard dollar, de grootste in Europa ooit. De waardering stond toen op 14,6 miljard dollar. Nu vertelt Nscale aan investeerders dat de totale waarde van zijn getekende contracten rond de 103 miljard dollar ligt, tegen ongeveer 51 miljard een maand eerder.

Die verdubbeling komt vrijwel volledig door één order. Op 26 augustus tekende Anthropic een contract van 45 miljard dollar voor capaciteit op de campus van Nscale in West Virginia, een deal die eerder langs Microsoft en Google ging. Belangrijk detail: die 103 miljard is geen omzet, maar een optelsom van toekomstige huurinkomsten uit lopende afspraken. Nscale heeft ongeveer 194.000 Vera Rubin-GPU’s bij NVIDIA vastgelegd om het waar te maken.

Noorse waterkracht als verkoopargument

Een deel van de capaciteit staat in Narvik, in het noorden van Noorwegen, waar Microsoft klant is. Dat project draait op waterkracht en koude buitenlucht, wat de energierekening drukt in een sector waar stroom de grootste kostenpost is. ABN AMRO, DNB, Nordea, SEB en de Noorse exportkredietinstelling Eksfin zegden er samen 790 miljoen dollar aan financiering toe. In de raad van bestuur zitten Sheryl Sandberg en oud-vicepremier Nick Clegg van het Verenigd Koninkrijk.

Waarderingen die vooruitlopen op de bouw

Als de converteerbare lening rond de 30 miljard dollar converteert, verdubbelt de waardering van Nscale in een half jaar. Dat past in een breder patroon: Anthropic mikt zelf op een beursgang van 2 biljoen dollar en ook DeepSeek haalde miljarden op met het oog op een notering. Tegelijk stapelen de datacenterinvesteringen zich op, van 7,4 miljard van TCS in Hyderabad tot de contracten waarin NVIDIA aan meerdere kanten van de tafel zit.

Sam Altman waarschuwde vorige week nog dat de bouwdrift bij de zogeheten neoclouds onhoudbaar kan worden, zoals we eerder beschreven. De kritiek is telkens dezelfde: leveranciers financieren hun eigen klanten, en de omzet van morgen wordt vandaag al als zekerheid geboekt.

Wat betekent dit

Voor Nederlandse organisaties die AI inkopen, verandert er op korte termijn weinig aan de prijs per token. Wat wel verandert, is wie de rekening draagt. Hoe meer capaciteit met leningen en converteerbare notes wordt voorgefinancierd, hoe gevoeliger de markt wordt voor één tegenvaller: een klant die zijn afname niet haalt, een stroomaansluiting die jaren vertraagt, of een model dat plots veel goedkoper draait. Een beursgang maakt dat zichtbaar. Vanaf het moment dat Nscale kwartaalcijfers publiceert, kunnen we controleren hoeveel van die 103 miljard daadwerkelijk binnenkomt. Dat is meer transparantie dan de meeste AI-infrastructuur nu biedt.