AI-bubbelvrees jaagt chipaandelen wereldwijd omlaag

Een verkoopgolf die dinsdag in Azië begon, trok in de loop van de dag door naar Europa en de Verenigde Staten. Beleggers twijfelen nu openlijk of de enorme uitgaven aan AI-infrastructuur zich nog wel terugverdienen. Die twijfel kostte de chipsector op één handelsdag ruim duizend miljard dollar aan beurswaarde, zo becijferde Bloomberg.

Azië zette de toon

De Zuid-Koreaanse en Japanse beurzen kregen de hardste klappen. Samsung Electronics sloot volgens Cryptonomist 13 procent lager en geheugenmaker SK Hynix verloor bijna 15 procent. In Tokio ging het niet veel beter: chipmachinebouwer Tokyo Electron zakte 11 procent, testspecialist Advantest 10 procent en geheugenfabrikant Kioxia zelfs 18 procent. De Nikkei 225 stond tijdelijk 4 procent in de min, het laagste niveau sinds mei. De onrust sloeg over naar crypto, waar bitcoin 2,7 procent inleverde tot rond de 63.200 dollar.

Zorg om circulaire financiering

De directe aanleiding zit in de manier waarop al die AI-uitgaven gefinancierd worden. Nvidia zou volgens Bloomberg garant staan voor ongeveer 250 miljard dollar aan financiering voor een datacenter van OpenAI, met aparte gesprekken over tot 350 miljard dollar aan chipaankopen. Bij elkaar komen de AI-gerelateerde financieringsverplichtingen daarmee boven de 750 miljard dollar uit. Dat een leverancier zo zwaar meebetaalt aan de expansie van zijn eigen grootste klant, roept vragen op over hoe gezond de onderliggende vraag echt is. We schreven eerder al over de 250 miljard aan garanties rond dat OpenAI-datacenter en over de vijf miljard die AMD in Anthropic stak. De schaal van dat soort deals maakt beleggers nu nerveus in plaats van enthousiast. BofA-strateeg Michael Hartnett wees op zijn eigen zeepbelindicator, die met 0,91 ruim boven eerdere piekniveaus staat.

Chinese chipvooruitgang wakkert de angst aan

Bovenop de financieringszorgen kwam nieuws over vooruitgang in de Chinese chipproductie. Het beursdebuut van geheugenfabrikant CXMT en berichten over betere binnenlandse productielijnen ondermijnen het idee dat Zuid-Korea en Taiwan de markt voor AI-geheugen blijven beheersen. Anthropic-topman Dario Amodei waarschuwde deze week nog voor de Chinese inhaalslag. Voor beleggers in SK Hynix en TSMC is elke aanwijzing dat China zelf hoogwaardige chips kan maken een reden om winst te nemen. Ook de aanhoudende prijzenoorlog rond tokenkosten voedt de vraag of de marges de investeringen kunnen dragen.

Wat betekent dit

Een koersdaling van één dag maakt nog geen crash. Maar de combinatie van peperdure infrastructuur en leveranciers die hun eigen klanten financieren legt een reëel vraagstuk bloot, zeker nu er een serieuze Chinese concurrent opstaat: verdienen deze investeringen zich terug binnen een redelijke termijn? Voor gebruikers verandert er voorlopig weinig aan de modellen zelf, de prijzen dalen zelfs nog. Voor de bedrijven erachter is de druk om die miljardenuitgaven te rechtvaardigen alleen maar groter geworden. Wie AI serieus inzet, kijkt beter naar de concrete opbrengst per euro dan naar de beurskoers van vandaag.