Tencent leent goedkoop in yuan voor AI-uitbreiding
Tencent heeft deze week bijna 5,7 miljard dollar opgehaald op de obligatiemarkt om zijn AI-uitgaven te betalen. Het grootste deel leende het Chinese techbedrijf in yuan, en dat geld was opvallend goedkoop. Volgens Bloomberg geeft die goedkope yuanschuld Chinese bedrijven een financieel voordeel in de AI-race met Amerikaanse concurrenten.
Vier leningen, één doel
De uitgifte bestond uit vier delen, meldt Reuters. In dollars leende Tencent 1,3 miljard voor tien jaar tegen 90 basispunten boven de Amerikaanse staatsrente en 500 miljoen voor twintig jaar tegen 115 basispunten erboven. Het zwaartepunt lag bij de zogeheten dim sum-obligaties, leningen in offshore yuan die in Hongkong worden verhandeld. Daar haalde Tencent 20 miljard yuan op voor tien jaar tegen 2,40 procent rente en 6 miljard yuan voor dertig jaar tegen 3,00 procent.
Beleggers stonden in de rij. De orderboeken waren samen goed voor meer dan 23 miljard dollar, ruim vier keer het uiteindelijke bedrag. Voor de yuantranches alleen lag er meer dan 105 miljard yuan aan inschrijvingen. Moody’s en S&P geven de leningen naar verwachting een A1- respectievelijk A+-rating. Het is de grootste obligatie-uitgifte van Tencent in meer dan zes jaar.
Investeringen meer dan verdubbeld
Waar het geld heen gaat, is duidelijk. De kapitaaluitgaven van Tencent stegen in de eerste helft van 2026 naar 96,3 miljard yuan, tegen 45,9 miljard yuan een jaar eerder. Dat geld gaat op aan rekenapparatuur, software en datacenters. Chinese bedrijven kunnen daarbij minder makkelijk bij de nieuwste Amerikaanse chips, wat de verschuiving naar binnenlandse leveranciers versnelt. Eerder schreven we al hoe Nvidia in China terrein verliest aan Huawei.
Gary Tan, portfoliomanager bij Allspring Global Investments, zei tegen Reuters dat “kapitaal beschikbaar blijft voor AI, vooral voor bedrijven met sterke kasstromen en balansen”. Die kanttekening is relevant. Tencent verdient veel geld met games, WeChat en advertenties, en hoeft dus niet te lenen om het hoofd boven water te houden.
Goedkoper lenen dan in Amerika
Het verschil met de Verenigde Staten zit in de rente. Volgens Bloomberg is lenen in offshore yuan voor Chinese techbedrijven goedkoper dan lenen in dollars. Dat zie je terug in deze deal: voor de dollarleningen betaalde Tencent een opslag bovenop de Amerikaanse staatsrente, de yuanlening van tien jaar kost een vaste 2,40 procent. Bloomberg Law berichtte vorig jaar al dat Tencent en Baidu in 2025 samen 23,4 miljard yuan aan dim sum-obligaties uitgaven, destijds een record voor de sector.
Amerikaanse AI-bedrijven zoeken intussen hun heil in duurdere constructies. SoftBank leende via junkbonds voor zijn deelname in OpenAI, dat tot 2030 naar verwachting 278 miljard dollar verbrandt. Ook in China zelf groeit de honger naar kapitaal, zie de financieringsronde van DeepSeek.
Wat betekent dit
De AI-race is ook een race om goedkoop geld. Wie tegen lage rente kan lenen, kan langer doorbouwen aan datacenters voordat de investeringen zich terugverdienen. Daarin heeft Tencent nu een voorsprong. Het risico verdwijnt daarmee niet: het IMF waarschuwde deze week nog voor een correctie op AI-aandelen. Vallen de opbrengsten van AI tegen, dan blijft de schuld gewoon staan, of die nu in dollars of in yuan is.
