Anthropic biedt Blackstone ruim 10 procent rente op chipschuld
Anthropic betaalt flink voor de financiering van zijn rekenkracht. Volgens de Financial Times heeft het AI-bedrijf investeerder Blackstone een coupon van 10 procent geboden op 9 miljard dollar aan achtergestelde schuld. Dat geld is onderdeel van Project North Star, een pakket van 60 miljard dollar voor ongeveer 1,5 gigawatt aan TPU-chips van Google. Investing.com bracht het FT-bericht zaterdagochtend. Blackstone wilde niet reageren, Anthropic gaf nog geen commentaar.
Wat Blackstone krijgt
Begin oktober schreven we al dat banken een recordlening van 60 miljard voor Anthropic-chips aan beleggers verkopen. Nu wordt duidelijker wat dat geld kost. Het pakket bestaat uit ongeveer 42 miljard dollar senior schuld met een garantie van Broadcom, de chipmaker die de TPU’s samen met Google ontwikkelt. Daaronder zit een achtergestelde tranche van 18 miljard dollar. Die is alleen gedekt door de huurbetalingen die Anthropic vijf jaar lang voor de chips doet.
Blackstone neemt de helft van die junior tranche voor zijn rekening. Bovenop de coupon komen nog een uitgiftekorting en vergoedingen, waardoor het totale rendement boven de 10 procent uitkomt. De andere 9 miljard wordt de komende maanden aan andere beleggers aangeboden, mogelijk tegen een lagere rente.
Duurder dan vergelijkbare leners
Die rente valt op. Bedrijven met een vergelijkbare kredietwaardigheid betalen op de openbare obligatiemarkt ongeveer 7 procent. FourWeekMBA baseert dat op de ICE BofA BB US High Yield Index en rekent voor dat 9 miljard tegen 10 procent jaarlijks zo’n 900 miljoen dollar aan rente kost. Bij 7 procent zou dat ongeveer 630 miljoen zijn. Vier maanden geleden haalde Anthropic via Project Big Sky nog circa 4,4 miljard dollar op tegen 8,5 procent.
Een deel van de verklaring zit in de rating. Kroll Bond Rating Agency gaf Anthropic in juni een BB+, één trede onder investment grade. De nieuwe junior schuld krijgt naar verwachting een vergelijkbaar oordeel. Anthropic wil die drempel wel halen, want daarna wordt lenen een stuk goedkoper.
Een toets voor de AI-kredietmarkt
De FT noemt de deal een test van hoeveel AI-schuld beleggers nog willen opnemen. Die vraag speelt breder. Ook CoreWeave betaalt stevig voor zijn obligaties, en het IMF waarschuwde onlangs voor een AI-correctie. In augustus zocht Broadcom al naar tientallen miljarden aan schuld voor Anthropic-chips.
Het geld wordt pas in 2027 opgenomen, als de chips geleverd worden. Daarna kan de schuld volgens Investing.com verhandelbaar worden op de institutionele 144A-markt.
Wat betekent dit
Rekenkracht is de grootste kostenpost van Anthropic, en die wordt steeds vaker met geleend geld betaald. Een rente van boven de 10 procent laat zien dat geldschieters daar een forse risicopremie voor vragen, ook bij een bedrijf dat zich opmaakt voor een beursgang. Haalt Anthropic investment grade, dan worden volgende rondes goedkoper. Tot die tijd betaalt het bedrijf honderden miljoenen per jaar meer dan sterkere leners.
Voor wie de AI-markt volgt, is de tweede 9 miljard het moment om op te letten. Gaat die weg tegen een lagere rente, dan is de honger naar AI-schuld nog groot. Moet Anthropic er juist meer voor bieden, dan wordt de rekening voor de chipbouw de komende jaren zwaarder.
