NVIDIA heeft 51 miljard in twee eigen klanten

NVIDIA blijkt voor ruim 51 miljard dollar aan aandelen te bezitten in twee bedrijven die zich hebben vastgelegd op zijn chips. Dat staat in de kwartaalopgave (13F) die de chipmaker op 14 augustus bij de Amerikaanse beurstoezichthouder SEC indiende, over de portefeuille per 30 juni. Bloomberg en Fortune berichtten er als eersten over.

Een belang van 5 miljard werd 30 miljard waard

De grootste post is Intel. NVIDIA hield eind juni 214,8 miljoen Intel-aandelen, op dat moment zo’n 30 miljard dollar waard. Dat pakket komt voort uit de aankoop van 5 miljard dollar aan Intel-aandelen die hoorde bij het chippartnerschap dat beide bedrijven in september 2025 aankondigden. De koersstijging van Intel sindsdien leverde NVIDIA een papieren winst van bijna 25 miljard dollar op, rekent Tom’s Hardware voor.

Daarnaast staat er een nieuwe positie in SpaceX op de lijst: 122,8 miljoen aandelen, goed voor ongeveer 21 miljard dollar. Die kwam er niet via een directe aankoop, maar via NVIDIA’s deelname in xAI, dat vorig jaar met SpaceX werd verweven. Volgens dezelfde opgave stapte NVIDIA volledig uit Arm.

Twee klanten, tachtig procent van de portefeuille

Intel en SpaceX samen zijn goed voor meer dan 80 procent van NVIDIA’s openbaar gemaakte aandelenbezit van 63,4 miljard dollar. Dat is opvallend, want beide partijen hebben toegezegd NVIDIA als exclusieve chipleverancier te gebruiken. De chipmaker verdient dus twee keer aan dezelfde relatie: aan de leveringen, en aan de koers van de afnemer.

Dat patroon is niet nieuw. NVIDIA investeert al langer in bedrijven die vervolgens zijn GPU’s afnemen, van cloudaanbieders tot AI-labs. Wie de groei van CoreWeave volgt, ziet dezelfde constructie terug. Bij dezelfde 13F-publicatie meldde The Next Web dat NVIDIA’s garantstelling richting OpenAI is gehalveerd.

Waarom beleggers hier scherp op zitten

De zorg is niet dat NVIDIA slecht belegt. Het gaat om de vraag hoeveel van de omzetgroei in de AI-keten echt van buiten komt en hoeveel rondpompt tussen dezelfde partijen. Obligatiebeleggers stelden die vraag deze week al bij de garanties rond AI-datacenters, en toezichthouders kijken mee naar de geopolitieke kant van de chipketen. Een portefeuille die voor vier vijfde uit twee namen bestaat, maakt NVIDIA bovendien gevoelig voor de koers van Intel, een bedrijf dat zelf nog midden in een herstelplan zit.

Een 13F laat alleen Amerikaanse beursgenoteerde posities zien plus wat een indiener vrijwillig meldt. Het echte plaatje van NVIDIA’s deelnemingen in AI-infrastructuur is dus groter dan deze 63,4 miljard.

Wat betekent dit

Voor Nederlandse bedrijven die AI inkopen, verandert er op korte termijn weinig aan prijs of levertijd. Wel maakt deze opgave zichtbaar hoe verweven de aanbodkant is geraakt. Als de waardering van een van deze partijen terugvalt, raakt dat niet alleen die partij maar ook de balans van de leverancier waar half AI-land van afhankelijk is. Dat is een risico om mee te wegen bij meerjarige contracten en bij de aanname dat rekenkracht altijd goedkoper wordt.