Alphabet verliest bijna 500 miljard aan beurswaarde

Alphabet had donderdag op Wall Street de slechtste handelsdag sinds de beursgang in 2004. Het aandeel sloot volgens Simply Wall St 12,6 procent lager op 283,82 dollar. De Australische zender ABC, die marktnieuws van Reuters bundelde, rekende uit dat daarmee bijna 500 miljard dollar aan beurswaarde verdween. Vrijdagochtend sleepte de klap ook de beurs in Tokio mee.

Groeiende cloud, krimpende kas

Op papier was het geen slecht kwartaal. De omzet steeg met 25 procent naar 127,6 miljard dollar en Google Cloud verdubbelde naar 30,7 miljard. De operationele marge van de clouddivisie liep op van 23,7 naar 36,2 procent, en de Gemini-app heeft inmiddels meer dan een miljard gebruikers.

Beleggers keken naar andere regels. Yahoo Finance meldt een winst per aandeel van 2,12 dollar, terwijl analisten op 3,01 dollar rekenden. De advertentieomzet bleef met 82,0 miljard anderhalf miljard onder de verwachting. Het zwaarst woog de vrije kasstroom: min 9,1 miljard dollar, na min 5,9 miljard in het tweede kwartaal. Volgens Reuters is het de eerste negatieve kasstroom in 22 jaar als beursgenoteerd bedrijf.

Wat Alphabet uitgeeft aan AI

De oorzaak is geen geheim. Alphabet houdt vast aan investeringen van 195 tot 205 miljard dollar dit jaar, vooral in datacenters en chips, en kondigde voor 2027 een verdere stijging aan. Het management noemde volgens Simply Wall St ook de kosten van ingehuurde rekenkracht als toekomstige tegenwind.

Hugh Lam van Betashares vatte de stemming samen tegenover ABC: “De markt is gestopt met het blind belonen van AI-uitgaven en kijkt nu hoe ze worden gefinancierd.” Dave Wagner van Aptus Capital Advisors wees naar de zoekmachine: beleggers die vrezen dat AI de eigen zoekomzet opeet, willen volgens hem een zoekomzet zien die versnelt. Er waren ook kopers. Dan Ives van Yorkville Ives zei tegen Yahoo Finance dat een verdubbelde cloudomzet op basis van getekende contracten de vraagkant van het investeringsdebat voor dit kwartaal beslecht.

Tokio en de rest van big tech

In Japan zakte de Nikkei 225 vrijdag intraday tot 3 procent. Chipmachinemakers Advantest en Tokyo Electron verloren 9,1 en 5,6 procent. Maki Sawada, strateeg bij Nomura Securities, sprak van “groeiende zorgen over de winstgevendheid van AI-investeringen”.

Alphabet stond niet alleen. Amazon gaf in het kwartaal 77,3 miljard dollar uit aan investeringen, ruim boven de 58,7 miljard waar analisten op rekenden, en verloor nabeurs zo’n 6 procent. Microsoft kwam er met min 0,2 procent goed vanaf. Het bedrijf groeit hard met Azure en houdt een positieve kasstroom over, al wil het 25 miljard dollar lenen voor nieuwe infrastructuur.

Wat betekent dit

De vraag naar AI-rekenkracht is er duidelijk, dat laten de cloudcijfers zien. Het probleem zit in het tempo waarin het geld terugkomt. Zolang de uitgaven harder stijgen dan de kasstroom, zullen beleggers elk kwartaal opnieuw afrekenen op die verhouding. Die zorg is niet nieuw: het IMF waarschuwde eerder deze maand al voor een correctie op AI-aandelen en Gartner schatte dat 3,5 biljoen aan AI-infrastructuur mogelijk moet worden afgeschreven. Voor gebruikers van Gemini of Google Cloud verandert er voorlopig niets. Google blijft bouwen en lanceerde net nog Gemini 4 Carbon. Wel zal het bedrijf de komende kwartalen moeten aantonen dat die modellen ook geld opleveren.